财面儿·中报深解｜华宇集团：长期稳健主义坚守者

　　比“找准风口，站在风口上起飞”更难的是，逆风飞翔。

　　2020年，疫情的到来，让诸多房企迈入艰难时代。从2020年上半年的房企表现情况来看，销售额下滑、净利润下行成为行业普遍现象。

　　克而瑞数据显示，2020年1-6月，TOP100房企全口径销售规模较去年同期减少2.7%。此外，乐居财经研究院指出，2020年上半年，TOP100房企的归母净利润总额为2840.93亿元，较去年同期减少12.5%。据统计，在内地和香港上市的所有房企中，超100家房企的净利润出现了不同程度的下滑。

　　然而也有房企保持增长、逆势而上，实现了销售额和净利润的双增长。8月31日，华宇集团在上交所披露2020年上半年债券报告（以下简称“半年报”）。根据半年报，2020年上半年，华宇集团盈利能力大大提升，签约收入同比增长24%；净利润同比增长7.5%；除此之外，预收账款239.9亿元，同比增长76.7%；多项指标的增长，背后都离不开这家企业持续稳健的发展轨迹。

　　与此同时，华宇集团还用稳健的财务表现给自己加了“双保险”，在逆境之中，走出一条属于自己的有质量的增长道路。

　　“三条红线” 均未触及

　　近日，央行联合住建部在北京召开重点房企座谈会，对于房地产融资管理，将以“三条红线”为标准。其中，红线一，为剔除预收款后的资产负债率大于70%；红线二，为净负债率大于100%；红线三，为现金短债比小于1倍。

　　根据房企“踩线”情况，将分为“红、橙、黄、绿”四档。如果三道红线全部踩中，房企有息负债将不能再增加；踩中两条，有息负债规模年增速不得超过5%；踩中一条，增速不得超过 10%；一条未中，不得超过 15%。

　　在不少业内人士看来，此次会议透露的房企融资管理新规，释放出监管层对房地产调控的新思路。“踩线”房企，将不得不逐步降低自身财务杠杆，以达到合规经营的目的，短期内将对企业资金链产生影响。

　　国泰君安研究报告指出，按照三道红线划分，处于绿、黄、橙、红的房企分别占比为31%、32%、13%、24%。超六成房企位于绿色及黄色档，四分之一的房企三条标准均不达标。

　　不过，在房地产行业掀起“大风大浪”的“三条红线”却并未波及到一向财务稳健的华宇集团。半年报显示，华宇集团剔除预收款后的资产负债率为59.5%；净负债率为77.1%；现金短债比为1.12。“三条红线”，华宇集团无一踩线。作为中国房地产界公认的“稳健实力派”，华宇这种坚持自律、有质量的发展，在日渐苛刻的竞争大环境下，逐步凸显出长期主义的竞争优势。

　　适度融资 结构合理

　　2020年上半年，华宇集团共成功发行“20华宇01”、“20华宇02”、“20华宇G1”三支债券，均为3-5年期长期债券，累计发行规模20亿元。另据Wind数据显示，华宇集团自2016年开始发债，目前债券累计发行规模已经突破百亿，平均每年保持20-30亿元信用发债规模，说明华宇以稳健的风格获得资本市场认可。

　　从发债特点上可以看出，华宇集团发债相对谨慎，发行债券以长期债券为主。合理的长短债结构，一定程度上降低了华宇集团的短期偿债压力。

　　华宇集团债券的主体评级也侧面证明了这一点，如东方金诚国际在2020年6月出具的评级报告中对华宇的评价为“稳定”，这也意味着，公司的抗风险能力很强，偿债能力很强，本期债券到期不能偿付的风险很小。

　　半年报还显示，报告期末，集团的银行授信总额度为678.4亿元，其中剩余未使用额度为418.23亿元，可使用的授信额度充裕。

　　逆势而上 评级提升

　　8月3日，国内权威信用评级机构大公国际发布重庆华宇集团有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告，确定华宇集团的主体长期信用等级为AA+，评级展望为稳定。

　　事实上，在疫情重创的2020年，房企要想实现主体信用评级的上调并不容易。国际评级机构穆迪认为，受新冠疫情和经济疲弱拖累，中国房地产的需求承受重大压力，今年销售额将不及去年，预计全国今年房地产销售额按年下跌5%至10%，同时，将中国房地产板块展望由“稳定”降至“负面”。

　　与此同时，2020年上半年，多家房企信用评级被评级机构下调。光大证券指出，从评级调整的原因来看，债务杠杆高企、再融资能力恶化、盈利能力下滑、对外担保风险大、非地产板块经营恶化等是评级机构调整地产发债主体的重要原因。